『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：风险偏好回升
股指。昨日市场继续轮动，市场热点围绕“反内卷”和海洋经济板块，其他前期热门题材出现回调。美国ADP就业数据不及预期，美联储降息预期抬升，有望带动全球风险偏好回暖。在市场情绪好转后，指数有望继续震荡上行，结构性行情延续。
黑色系板块：限产扰动下盘面利润走扩
钢材:盘面明显上涨，近期宏观环境偏好，地缘冲突和关税冲突影响都在减弱，加上海外降息预期和国内政策预期。最近无论是商品还是全球股票市场都表现较好。同时减产预期提升，唐山因为环保问题，7月有限产的预期，涉及到烧结和高炉。中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。市场对供给侧改革有一定期待。本身钢材上半年需求尚可，下游处于低库存状态，随着利润走扩，加上供给收缩预期，补库原材料的意愿加强，进而上游也在反弹，同时煤矿作为上半年跌幅较大的品种，也有供给收缩的预期。后市来看，上半年黑色系走弱反映了偏弱的基本面，企业也纷纷主动去库，绝对价格偏低的情况下，伴随着利好出现，向上弹性加大。但上涨的持续性也需要看到钢材供给的收缩，或者看到淡季需求有一定韧性。盘面走的较强，在趋势没有走弱反弹或能持续一段时间。
铁矿：现货与基差：今日主流港口进口铁矿现货价格下跌10元/湿吨。现主流港口纽曼粉710元/湿吨，折仓单价格742与09合约收盘价722.5基差19.5环比+0。 驱动事件：6月中旬以来以伊冲突有所加剧，但随着事件逐步发酵，对盘面定价影响力将会逐步减弱，近期重点关注伊以与美国方面行动，美国贸易关税方面变化，国内7月1日财经委召开反内卷会议引发商品市场大幅上涨，文华商品再度站上60日线，关注后期政策持续情况。产业面供应方面下半年发运平稳回升，需求方面仍是非五大材和板材与钢坯出口量支撑下游成品材边际需求，钢厂利润+国内铁水环比有所回升，高需求对铁矿盘面有支撑。观点建议：区间震荡偏强，中长期关注政策变化。
双焦：1、现货：日内焦煤矿点竞拍涨价为主，前期减产煤矿尚未全面复产叠加下游补库效应持续，产地焦煤成交表现尚好。山西焦化锁货到月中，短期产地出货顺畅支撑现货。现蒙5原煤价格成交至730一740元/吨附近，盘面回落后贸易商挺价情绪走弱，唐山蒙5精煤招标到厂价格1050；焦炭现货弱稳，钢厂进一步打压意愿偏弱，个别焦化存提涨意愿，短期涨跌两难，但焦煤持续反弹对焦炭涨价的支撑走强。 2、产业行为:国内生产修复预期走强，短期国内稳产方针不变，山西产量修复后供应对价格的支撑边际减弱。蒙煤库存压力减缓，288监管区小幅回落至400万以下，三季度长协下调后贸易商拿货意愿将有回升。短期铁水高位，焦煤点对点库存小幅回落；焦化利润支撑生产，短期下游适当补库以及贸易商期现入场增加，现货存在支撑。焦煤现货主流仓单成本780-820附近，焦炭厂库仓单1260，双焦期现、套保入场增加。 3、总结：双焦窄幅震荡为主，行情流畅度不高，观望为主。高铁水支撑下，原料现货短期难有流畅下跌。但前期双焦反弹后上行突破需现货持续涨价配合，目前看现货强势驱动不足，盘面升水上方压力较大。
玻璃：中央财经委员会第六次会议指出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。为破除“内卷式”竞争，国内头部光伏玻璃企业计划自7月份开始集体减产30%，预计后续国内光伏玻璃供应量将快速下滑，国内供需失衡的状况将获得改善；预计7月国内玻璃产量将下降至45GW左右。短期支撑玻璃价格，但价格上行还需看到看到冷修出现，操作上建议观望，若冷修落地再做多。
纯碱：近日安徽地区两座窑炉合计产能1800吨/天窑炉正式减产，7月的首轮减产行动正式，预计江西和安徽地区仍有窑炉堵口措施，纯碱市场装置检修降负增多，市场供应预期小幅缩减，在建材场气氛转强和玻璃强势市上涨的带动下，大幅提振产业链士气。但高仓单和高库存压力仍在，预计纯碱震荡为主。
能源化工：伊朗暂停与国际原子能机构合作，风险溢价再度走高
原油。油价走高，由于伊朗暂停与国际原子能机构合作再度推高地缘风险溢价以及美越达成贸易协议。以色列外长表示国际社会必须采取果断行动阻止伊朗核计划以及是时候重启制裁反击措施了。不过昨天EIA周度报告较为利空，略微限制了涨幅。
沥青。6月第4周行业数据显示炼厂供需双增，厂库录得一定降幅，稳稳处于同期低位，社库同样小幅去库。今年总体数据明显好于去年，且边际向好。隔夜休市期间外盘小幅走高，预计沥青短线走势震荡偏强。
LPG。7月CP大幅下调，冲突降温后国际市场增供压力再度主导市场。美国丙烷库存加速上升，MB价格相对承压。炼厂开工影响下，上周国产气外放量继续走高，国内供应宽松基调强化。原油带动和政治风险溢价快速消退，关注海外出口回升节奏，盘面震荡偏弱。
橡胶。目前全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率继续回升，上游丁二烯装置开工率小幅回落。国内全钢胎开工率继续小幅回升，半钢胎开工率小幅回落。青岛地区天然橡胶总库存继续上升至61.73万吨，顺丁橡胶社会库存重新回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存回落至2.75万吨。综合来看，下游需求一般，橡胶供应增加，天胶库存增而合成降，外部利空减弱，市场情绪改善。
纸浆。上期所决定期货品牌“Bratsk”牌交割品暂停入库，短期影响有限。当前中国纸浆主流港口样本库存量为218.5万吨，较上期累库2.8万吨，环比上涨1.3%。国内 5月份进口纸浆301.6万吨，1-5月累计进口量为1,554.7万吨，同比增加2.1%。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。盘面估值偏低，前低附近有支撑。
甲醇。伊以达成停火协议后，地缘风险所带来的溢价回吐。近期伊朗部分企业开始恢复供气，伊朗甲醇装置有重启预期，伊朗进口甲醇大幅缩量的预期有所上修，不过伊朗港口装港排货速度依然缓慢和我国国内船舶政策限制等因素仍将影响到港节奏。目前国内甲醇供给仍显充裕，内地至港口的套利窗口大幅开启。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是甲醇快速上涨后下游行业的亏损幅度快速扩大。09合约在累库预期完全兑现前上下空间有限，更建议逢回调布局01合约多单，关注伊朗甲醇装置的实际运行状态和装船发运情况以及下游对高价甲醇的承接程度。
聚烯烃。由于供应下滑，库存去化，基本面边际好转，且7月或将保持去库，静态有所走强，短期存支撑。但总量压力存在，且利润修复到中性偏高水平，单边上中期寻找做空机会不变，去库预期可通过91正套或扩利润表达。
PTA。伊以达成全面停火协定，地缘风险回吐。供应端来看，PTA 前期检修装置重启虹港石化250万吨装置投产，PTA去库节奏预计放缓，或将转为累库。下游聚酯产品加工费偏低，多数利润落入负值区间，涤纶长丝、瓶片等主流工厂七月均有减产计划。同时海关公布的5月进出口数据显示，聚酯各产品都实现同比两位数以上的增长，一定程度上反映出海外需求旺盛，但“抢出口”红利期的可持续性有待验证。夏装以棉麻等轻薄面料为主，终端纺服对聚酯产品需求进入淡季，纺织企业订单天数持续下降，终端采购积极性不佳。
有色金属：弱美元支撑铜价上行
贵金属。黄金涨0.6%。美国6月ADP就业人数意外降至-3.3万人，为2023年3月以来最差，市场对美国经济放缓的担忧加剧，降息预期升温。预计降息预期以及地缘政治因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势。
铜。近期关税问题再度反复，美国6月ADP就业人数减少3.3万人，为2023年3月以来最大降幅，年内降息预期进一步升温，带动铜价走强。基本面变化不大，现货市场的矛盾不如预期突出。
铝/氧化铝。氧化铝方面，现货价格较为坚挺，供应端前期检修完成后继续复产，市场总体维持在相对宽松的状态，库存继续累增，限制氧化铝价格上方空间。电解铝方面，供应维持高位，消费淡季叠加铝价偏高的影响使得各板块订单均有不同程度的下滑，周一铝锭库存表现为小幅累增，短期弱美元叠加低库存对铝价有一定的支撑作用，警惕宏观情绪变化。
锌。原料端供应修复，TC持续抬升，供应端目前来看投产不及预期，且海外侧供应扰动较为频繁，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价或维持震荡运行。
镍：12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策。
碳酸锂。碳酸锂供应高位，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。
硅：工业硅连续下跌后，已经跌破企业的现金成本线，但是供需基本面并未出现明显变化，供应端存在复产预期，库存维持在高位。短期以反弹思路对待，关注复产情况。
农产品:美国新法案利好油脂
油脂。昨日油脂表现较强，一方面，美国参议院通过包括45Z税收抵免在内的财政支出法案，为可再生柴油和生物燃料项目提供明确激励，将在今明两年极大促进豆油消费增长，从而对价格构成长期支撑。另一方面，印尼贸易部上调7月份棕榈油参考价，导致印尼棕榈油出口综合税环比上调1.6%，此举有利于马棕油的出口，外盘马棕油上涨。受此影响，预计近期油脂走势偏强。
豆粕/菜粕。现货方面，豆粕供应压力加剧，油厂豆粕库存持续攀升，且下游饲料企业需求不足，豆粕现货价格持续下跌；沿海地区水产旺季一定程度提振菜粕需求，但因豆粕价格较低造成的替代作用对其形成压制。因部分产区单产提升，StoneX再次上调巴西2024/25年度巴西产量至1.687亿吨，同时，Anec表示巴西6月大豆出口或超预期达到1498.6万吨，同比增加8.37%，阿根廷大豆收获也基本结束，全球大豆供应宽松格局不变。美豆播种工作已顺利结束，市场重点关注美豆产区天气情况。不过受美国新法案影响，隔夜美豆走强预计预计有望短期带动粕类上涨。
白糖。供应前景施压，国际糖价延续颓势，随着巴西进入供应高峰，将进一步抑制原糖期价。国内最新产销速度偏快，库存压力不大，逐渐步入夏季消费旺季，季节性消费也有一定回暖，给价格带来一定支撑。但考虑到全球增产气氛浓厚以及大量进口糖到港预期，糖价继续承压。
棉花。棉价受全球贸易战和地缘政治因素影响较大，且当前处于棉纺淡季，下游走货偏慢，价格反弹持续性偏弱。目前纱布厂负荷有所下调，对原料的采购积极性一般，成品小幅累库。国内棉花供应偏紧预期持续支撑盘面，关注宏观变化。 生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。
鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。
玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。
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